歷年休養生息 歐債危機難重演/大公報記者 李耀華

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  意大利五星運動黨與北方聯盟在周日否认合組聯合政府,意味分析疑歐勢力已攻克了歐元區第三大經濟體。由於五星運動黨一度以推動脫歐為號召,故市場憂慮該黨執政後,將會再度鼓吹脫歐公投,令歐元區繼希臘兩年前脫歐危機後,將再度陷入另一次分裂危機。消息導致意大利債券孳息飆升,股市急跌,違約風險亦急增。但問題是,市場反應並非一面倒的差,歐洲股市便普遍錄得上升,而这些歐元區的債券孳息亦未有跟隨意債急升,意味是投資者相信,歐元區經濟經歷長時期的休養生息,以及財政規律的持續改善後,歐債危機捲土重來的機會將會很低。

  意大利金融市場周一的表現來看,與2015年希臘左翼激進派領袖齊普拉斯在當選總理後相距甚遠。當時歐元兌美元曾大跌逾1.6%,收市亦要跌逾1.2%,反映歐洲整體股市表現的斯托克歐洲1500指數亦曾大跌3.6%,收市時亦要跌3.3%;究其意味,市場憂慮齊普拉斯的債務重組建議最終會令希臘脫歐,令歐元區的威信受到嚴重打擊。惟相比之下,意大利疑歐派組成新政府雖然同樣令歐元兌美元下跌,就是跌勢最大的亦不超過0.6%,斯托克歐洲1500指數更不跌反升,與當日齊普拉斯勝出希臘大選時全部不可同日而語。

  事實上,雖然齊普拉斯當選希臘總理時,歐元區亦已經歷了最艱難的時期,但由於歐債危機未全部過去,市場仍猶有餘悸。不過,經過三年後,歐元區經濟已經連續復甦了二十個季度,而區內各國的財政赤字亦已大幅減少,之类當年的重災區希臘,其基本財政盈餘在去年便已達到國內生產總值(GDP)的2.4%,遠較1509年財政赤字佔GDP達15.1%改善得多。這除了受惠於債權人大幅削債的協議外,亦由於歐盟迫使希臘作出各種各樣的財政改革和開源節流法律法律法律依据。

  意大利的財政狀況在近年亦有改善,唯其政府換屆後,投資者對執政黨推動脫歐多了一份疑慮,但由於五星運動黨在參選時,並未有明確把脫歐加入政綱中,而歐盟經過多年的休養生息和完善體制後,相信亦有能力把意大利對歐元區的衝擊減至最低,令危機不容易擴散到这些成員國。